新华财经北京8月10日电（张煜）上周（8月3日至8月7日），债市整体震荡偏强。资金面上，央行公开市场大额净回笼但实质宽松，资金利率持续低于政策利率窄幅波动；利率债方面，10年期国债收益率围绕1.70%关口反复博弈，长端和超长端领涨，期限利差持续压缩；信用债方面，城投债收益率整体窄幅下行，呈结构性分化。
行情回顾
8月7日，中债国债到期收益率1年期报1.2043%，较前一周增长5.83BPs；3年期、5年期、10年期、20年期、30年期分别报1.2688%、1.4073%、1.7114%、2.1481%、2.1781%，较前一周分别下降0.98BP、0.37BP、0.27BP、1.32BP、0.95BP。
具体来看，上周一（8月3日），月初央行大额净回笼5625亿元叠加止盈盘释放，中短端承压小幅调整，10年期国债活跃券260010上行约0.3BP报1.704%；周二（8月4日），资金面保持宽松，中短端先行修复，午后30年期国债期货异动拉升领涨超长端，尾盘受央行披露7月公开市场国债买卖净投放500亿元、买断式逆回购加量续作等影响，10年期国债下破1.70%；周三（8月5日），权益市场表现强势压制超长情绪，10年期国债围绕1.70%窄幅震荡，资金仍均衡宽松；周四（8月6日），债市横盘整理，多空僵持，10年期国债收益率低至1.6975%；周五（8月7日），现券普遍下行，30年期国债期货涨0.39%报115.84创年内新高。
国债期货方面，上周仍维持震荡偏强态势，2年、5年、10年和30年期国债期货主力合约上周五分别收于102.634、106.535、109.425和115.72，分别较前一周末变动+0.002、+0.01、+0.04和+0.36。8月7日，30年期国债期货主力合约盘中最高涨幅0.39%报115.84，创2025年9月以来盘中新高。
信用债方面，上周信用债收益率走势分化，信用利差多数走阔。具体来看，3年期AAA中票收益率约下行1BP，3年期城投债下行0.8-1.6BP；1年期AAA中票上行0.2-1BP，1年期AAA城投债上行0.6BP。
中证转债指数上周五收盘上涨0.12%，报505.79，成交金额791亿元。
一级市场
上周利率债发行规模回落。8月3日至8月7日，共发行国债3634.80亿元、地方债1818.40亿元、政策性金融债1670亿元、同业存单5461.3亿元，整体较前一周减少1919.91亿元。国债、地方债、存单发行规模较前一周分别变化-2734.80亿元、-555.81亿元、-140亿元、1510.7亿元。
信用债方面，上周信用债发行规模3744亿元，环比增加927亿元。其中，金融债发行规模1345亿元，环比增加292亿元；产业债发行规模1477亿元，环比增加194亿元；城投债发行规模922亿元，环比增加442亿元。
海外债市
美债市场上周收益率整体下行，短端跌幅大于长端。美国劳工统计局上周五发布的就业报告显示，7月非农就业人数减少2.3万人，市场下调美联储短期加息概率。
北美市场方面，当地时间上周五（8月7日），美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌4.6BPs报4.199%，3年期美债收益率跌4.2BPs报4.262%，5年期美债收益率跌4BPs报4.354%，10年期美债收益率跌3.1BPs报4.649%，30年期美债收益率跌2.6BPs报5.204%。
欧元区市场方面，当地时间上周五（8月7日），10年期法债收益率跌0.07BP报3.9063%，10年期德债收益率涨1.19BP报3.1261%，10年期意债收益率跌0.01BP报3.9039%。其他市场方面，10年期英债收益率涨1.13BP报4.9086%。
公开市场
上周央行公开市场操作大额净回笼。央行于8月3日至7日合计投放9165亿元，回笼24420亿元。其中，8月3日开展3000亿元1天期逆回购，8月5日开展92天期买断式逆回购；8月3日有6000亿元1天期逆回购到期，8月4日有3000亿元1天期逆回购到期，8月5日有3000亿元91天期买断式逆回购到期。
资金利率方面，上周资金利率整体下行，DR001、DR007全周多数时间低于1.40%。
要闻回顾
·8月3日，中国银行间市场交易商协会召开2026年下半年工作会议。会议部署了交易商协会系统下半年重点工作，包括持之以恒推进全面从严治党、不断提高服务实体经济和政策落实质效、助力稳妥化解重点领域风险、持续强化自律管理和市场规范、积极提升会员和市场服务水平、继续提升内部管理效能等六个方面。围绕不断提高服务实体经济和政策落实质效，会议要求，将做好金融“五篇大文章”，高质量建设债券市场“科技板”，配合稳妥实施科技创新与民营企业债券风险分担工具，加大民企服务支持力度，深化熊猫债市场发展。
·7月地方政府债券发行规模约7383亿元，其中用于项目建设的资金约1919亿元，用于化债的资金约3187亿元，用于“借新还旧”的资金2276亿元；新增专项债发行3412亿元，低于6月的5716亿元，超六成用于化债；中央政治局会议要求加快财政支出和债券资金使用进度，专家指出项目储备不足、偿债压力大、季节性因素及超长期特别国债分流等是发行放缓主因；1—7月新增专项债发行进度接近55%，年内仍有近2万亿元额度待释放。
·中国人民银行披露2026年7月中央银行各项工具流动性投放情况。数据显示，7月中期借贷便利（MLF）实现净投放1000亿元，常备借贷便利（SLF）净投放为-10亿元，其他结构性货币政策工具净投放1744亿元。在公开市场操作方面，7月公开市场国债买卖净投放500亿元，7天期逆回购净投放-2495亿元，中央国库现金管理净投放300亿元，其他期限逆回购净投放7000亿元。
·8月3日，中国证监会主席吴清在香港推出人民币国债期货上市仪式上致辞。吴清指出，中国证监会将聚焦功能、产品、生态、监管、治理等五方面协同，进一步推出深化双向务实合作、支持香港资本市场发展的政策举措，一如既往地支持拓展国际布局的境内企业赴港上市，支持优质港股上市公司境内上市，共同维护两地市场稳健运行。吴清表示，国债期货是国际金融市场最具代表性的利率衍生品之一，在现代金融体系中发挥着日益重要的作用。当前，国际投资者持有中国债券已达3.2万亿元，利率风险管理需求日益增强。5年期人民币国债期货在香港正式落地，可以说是正当其时、水到渠成。当前，中国证监会会同香港方面，正在抓紧推进人民币股票交易柜台、不动产投资信托基金（REITs）纳入沪深港通各项准备工作。在促进两地机构与产品合作方面，目前已有103家内地证券基金期货公司在港设立分支机构，内地与香港ETF互挂、基金互认等安排不断深化，跨境产品体系持续丰富，有力支持了香港国际资产管理和财富管理中心功能发挥。
·8月7日，中证协制定发布《证券公司债券投资顾问业务管理规则》，将于2027年2月5日施行。新规旨在强化券商债券投顾业务自律管理，规范机构展业及服务模式。新规重点明确债券投顾业务持仓集中度风控要求，划定硬性监管红线：券商出具债券投资建议时，原则上不得导致单一债券投顾账户单券持仓成本，超过该账户总资产规模的25%，严控单一债券持仓集中风险。同时，新规明确三类豁免情形，具体包括投资标的为国债、央行票据、政策性金融债、地方政府债、境内系统重要性银行同业存单；投顾首次服务对应账户的三个月内；因债券回售，系统重要性银行名单调整等客观因素导致的被动超限情况。
机构观点
广发固收：7月CPI同比0.5%，PPI同比3.5%，双双回落且均不及预期。前期由油价与金价驱动的价格脉冲已明显消退，通胀对债市的压制进一步解除。叠加政治局会议定调逆周期政策加力，货币宽松预期升温，债市环境偏暖，展望延续看多。到8月底，预计10年国债目标点位1.65%，30年国债第一目标点位2.15%。
华源固收：当前内生需求不足或仍是制约经济运行的主要矛盾，债券收益率曲线有望适度走平，超长债机会突出。7月制造业PMI回落幅度显著超出季节性规律，三项关键指标均跌破荣枯线，叠加二季度实际GDP增速环比放缓，经济基本面偏弱格局未改，对债市构成利多。
华泰固收：通胀读数走低，债市仍处于内需偏弱、股市波动、资金寻找出口的环境，利差压缩趋势尚未走完。但交易盘主导下，扰动可能增加，推进程度取决于配置盘的认同度。策略上，维持存单与超长债哑铃配置，继续博弈利差压缩，但8月中之后控制节奏。10年国债面临的“心理压力”更大，以波段思路对待。信用债以3—5年高等级与二永债为底仓。
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